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中煤能源:煤化工業(yè)務引領(lǐng)公司發(fā)展
作者：天河化工 來源：原創(chuàng) 日期：2012-08-31
公司煤炭資源儲備豐富,產(chǎn)能釋放有可能加速。2011年,公司蒙陜地區(qū)資源儲量97億噸,原煤產(chǎn)量只有185萬噸,后續(xù)產(chǎn)能釋放空間巨大,如果公司山西、內(nèi)蒙和陜西規(guī)劃煤礦產(chǎn)能能夠獲批并順利投產(chǎn),未來3年公司年均原煤產(chǎn)量增加2600萬噸,約為2011年原煤產(chǎn)量20%,增速要高于過去5年11.7%的平均增速。
煤化工業(yè)務有望放量。公司2010-2011年煤化工資本開支連續(xù)兩年翻番,2012年計劃資本開支171億元,同比增長133%,然而公司煤化工業(yè)務目前尚無項目運營,主要因為沒有獲得核準。相信隨著近期國家煤炭深加工示范項目公布,公司部分煤化工項目獲批概率加大,有望放量。
其他業(yè)務和集團注礦錦上添花。公司煤機業(yè)務盈利增速平穩(wěn),電力、鋁加工業(yè)務目前雖然體量小,但是增速快,加上集團承諾成熟礦井將逐步注入到公司中來,這些雖然對公司盈利影響有限,但還是有一定正面積極作用。
盈利預測與估值。預計公司2012-2014年的EPS分別為0.69、0.81、和0.84元,對應動態(tài)市盈率(股價7.37元/股)分別為11、9和9倍。結(jié)合絕對和相對估值,公司的估值中樞是8.55元。綜合考慮公司PB估值行業(yè)最低,加上公司煤價上升階段彈性大和煤化工業(yè)務一旦獲批將放量,給予公司“買入”投資評級。
股價催化因素:1、煤價上漲;2、煤化工項目獲批。
風險因素:1、煤價下行;2、礦難發(fā)生。
